“大商所創(chuàng)新交割制度、服務(wù)實體經(jīng)濟”系列報道之一
編者按：交割是連接期、現(xiàn)貨市場的橋梁。多年來，大商所持續(xù)貼近現(xiàn)貨市場變化，不斷完善、優(yōu)化交割制度，業(yè)務(wù)創(chuàng)新“多點開花”。為讓產(chǎn)業(yè)客戶了解和熟悉各品種期貨交割流程，更好地參與和利用期貨工具，即日起，本報特推出“大商所創(chuàng)新交割制度、服務(wù)實體經(jīng)濟”系列報道。敬請關(guān)注。
采購現(xiàn)狀：價格差異明顯，主流品牌更受青睞
2009年5月25日，PVC期貨在大商所上市。PVC是我國重要的有機合成材料，與PE、PP同屬五大通用合成樹脂品種，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)、建筑和農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域。長期以來，我國PVC產(chǎn)能持續(xù)增長，基本實現(xiàn)自給自足，產(chǎn)、供、銷都集中在國內(nèi)。但近年來，高增長帶來的產(chǎn)能過剩問題凸顯，市場整體供過于求，拉低了行業(yè)利潤水平。
從生產(chǎn)工藝與產(chǎn)能分布來看，與國外普遍采用以石油為原料的乙烯法不同，我國主要采用以煤化工為基礎(chǔ)的電石法生產(chǎn)PVC。2016年，國內(nèi)約45%的PVC產(chǎn)能集中在煤炭資源豐富的西北地區(qū)。
據(jù)期貨日報記者了解，PVC在現(xiàn)貨貿(mào)易和消費中有很強的品牌特性，主流品牌和非主流品牌的價格存在較大差異，2014年，華東地區(qū)PVC不同品牌產(chǎn)品之間的價差可達(dá)400元/噸。雖然主流品牌產(chǎn)品價格較高，但具有供應(yīng)穩(wěn)定、質(zhì)量過硬、投產(chǎn)比高等優(yōu)勢，下游企業(yè)普遍希望購入已被市場認(rèn)可的主流品牌產(chǎn)品。
與企業(yè)需求不相符的是，PVC期貨上市初期，符合交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品均可參與交割，因而賣方傾向于選擇現(xiàn)貨價格最便宜的非主流品牌產(chǎn)品進行交割。這為企業(yè)接貨后的后續(xù)生產(chǎn)帶來不便，影響了企業(yè)參與期貨的積極性。
隨著PVC行業(yè)的發(fā)展，經(jīng)過多年的市場化競爭，PVC現(xiàn)貨市場發(fā)生較大變化，原本的工廠數(shù)量多、生產(chǎn)規(guī)模小、區(qū)域分散、產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)低的局面得到改觀。2016年，國內(nèi)PVC產(chǎn)能前十名企業(yè)，年產(chǎn)能合計826萬噸，占全國總量的36.67%，行業(yè)集中度提升，整體產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)也有所提高。在此背景下，大商所推出交割注冊品牌制度，適應(yīng)了集中化、品牌化的市場發(fā)展趨勢，同時也給PVC期貨重新注入了活力。
交割創(chuàng)新：設(shè)置準(zhǔn)入門檻，確保主流品牌交割
2015年3月，大商所對PVC期貨品種實施交割注冊品牌制度，對品牌交割和免檢交割業(yè)務(wù)進行了規(guī)定，相關(guān)制度自V1604合約起施行。該制度規(guī)定，只有在大商所注冊的品牌才可以參與期貨交割，確保進入交割環(huán)節(jié)的品牌是現(xiàn)貨市場認(rèn)可的主流品牌。同時規(guī)定，已注冊交割品牌且具備相關(guān)免檢條件的生產(chǎn)企業(yè)可申請成為免檢交割品牌，非免檢交割品牌的產(chǎn)品仍需進行質(zhì)量檢驗。
根據(jù)交割注冊品牌制度，申請PVC交割注冊品牌的企業(yè)應(yīng)滿足“PVC產(chǎn)品投產(chǎn)3年以上”“企業(yè)上一年度開工率及產(chǎn)能達(dá)到交易所規(guī)定水平（開工率不低于行業(yè)平均水平，暫定為產(chǎn)能不低于15噸）”等條件。而申請PVC免檢注冊品牌的企業(yè)，必須已成為交割注冊品牌。此外，企業(yè)還應(yīng)滿足“申請企業(yè)為上市公司”“PVC產(chǎn)品投產(chǎn)5年以上”“產(chǎn)能達(dá)到交易所規(guī)定水平（暫定為不低于22萬噸）”等條件。
據(jù)悉，大商所已公布了包括1家免檢品牌在內(nèi)的13家注冊品牌，上述品牌都是市場認(rèn)可度高、產(chǎn)銷量大的主流品牌，其產(chǎn)量之和約占我國電石法PVC總產(chǎn)量的65%。
“交割注冊品牌制度的核心在于‘準(zhǔn)入’性質(zhì)，通過設(shè)置PVC交割品的準(zhǔn)入門檻，保證選取的準(zhǔn)入品牌是現(xiàn)貨市場接受度高的主流品牌，保證買方企業(yè)的連續(xù)生產(chǎn)?！闭憬魅湛毓杉瘓F總經(jīng)理助理邵世萍表示，品牌交割提升了交割品質(zhì)量，促使PVC交割品質(zhì)量明顯高于行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)，推進了行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量升級。同時，品牌交割亦限制了非主流、小型工廠產(chǎn)品參與交割，提升了最便宜可交割品標(biāo)準(zhǔn)。
表為PVC期貨注冊及免檢品牌名單
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序號 |
企業(yè)名稱 |
品牌 |
備注 |
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1 |
湖北宜化化工股份有限公司 |
宜化 |
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內(nèi)蒙古君正能源化工集團股份有限公司 |
君正 |
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3 |
內(nèi)蒙古億利化學(xué)工業(yè)有限公司 |
億利化學(xué) |
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4 |
寧夏英力特化工股份有限公司 |
英力特 |
免檢 |
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5 |
山東信發(fā)化工有限公司 |
信發(fā) |
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6 |
陜西北元化工集團有限公司 |
北元 |
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7 |
四川金路集團股份有限公司 |
金路 |
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8 |
新疆天業(yè)（集團）有限公司 |
天業(yè) |
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9 |
新疆中泰化學(xué)股份有限公司 |
青峰 |
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宜賓天原集團股份有限公司 |
江水 |
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11 |
中鹽吉蘭泰鹽化集團有限公司 |
中鹽 |
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內(nèi)蒙古鄂爾多斯電力冶金集團股份有限公司 |
鄂爾多斯 |
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13 |
唐山三友氯堿有限責(zé)任公司 |
三友 |
業(yè)務(wù)試點：倉單靈活轉(zhuǎn)換，探索期現(xiàn)結(jié)合新模式
多年來，大商所積極探索期現(xiàn)貨市場結(jié)合的新模式新路徑，加大了場外市場建設(shè)力度，嘗試構(gòu)建場內(nèi)場外相結(jié)合的創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺，延伸服務(wù)實體經(jīng)濟領(lǐng)域。在此背景下，2015年9月，大商所與寧波大宗商品交易所（以下簡稱甬商所）開展合作，在PVC品種上試點期現(xiàn)倉單轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。浙江省國際貿(mào)易集團物流有限公司為期現(xiàn)倉單轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的首批試點交割倉庫。
由于PVC應(yīng)用行業(yè)廣泛、消費區(qū)域分散，在行業(yè)整體低利潤的背景下，下游客戶通過期貨交割得到貨品后，若再一次跨區(qū)域轉(zhuǎn)運則增加運輸成本，勢必影響客戶的交割意愿。該試點業(yè)務(wù)中，客戶可以通過靈活的倉單轉(zhuǎn)換，實現(xiàn)降本提效。業(yè)務(wù)推出后不久，即完成兩筆倉單轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，為交易所推出更多期現(xiàn)結(jié)合的創(chuàng)新業(yè)務(wù)做出了有益嘗試，積累了寶貴經(jīng)驗。
在該業(yè)務(wù)試點中，客戶按大商所倉單注銷程序辦理倉單注銷，之后向交割庫提交《倉單轉(zhuǎn)換申請表》，并于1個工作日內(nèi)在甬商所系統(tǒng)內(nèi)提交入庫申請。交割庫對貨品品牌、數(shù)量、包裝、生產(chǎn)日期等內(nèi)容進行核驗，確認(rèn)后簽發(fā)存貨憑證。甬商所收到入庫申請并核實無誤后批準(zhǔn)倉單注冊。
此外，相關(guān)市場人士也提醒辦理倉單轉(zhuǎn)換的客戶，在此過程中需要注意相關(guān)費用的收取。在交割庫簽發(fā)存貨憑證前，客戶需結(jié)清倉儲費、翻垛整理費。其中，注銷日當(dāng)日倉儲費按照大商所標(biāo)準(zhǔn)倉單有關(guān)規(guī)定（1元/噸/天）收取，翻垛整理費按照10元/噸收取。此外，只有滿足兩個交易所交割標(biāo)準(zhǔn)的貨品才能進行轉(zhuǎn)換。
市場評價：交割制度創(chuàng)新，激發(fā)期現(xiàn)市場活力
期貨日報記者了解到，PVC期貨注冊品牌制度、倉單轉(zhuǎn)換試點等新制度、新業(yè)務(wù)自實施以來，市場各方給予了高度認(rèn)可，期貨市場參與度明顯回升。品牌交割符合現(xiàn)貨市場形勢，打消了企業(yè)參與交割的顧慮。同時，交易所推出免檢品牌制度，既提升了企業(yè)交割便利性，又能夠體現(xiàn)優(yōu)質(zhì)品牌的信用價值。
“對于買方來說，交割注冊品牌制度實施后的交割品質(zhì)量相對有保證，交割過程比較順利。對交易所及期貨公司來說，品牌交割風(fēng)控成本低，便于進行業(yè)務(wù)管理?！比A信期貨交割部劉冰表示。
“交割注冊品牌制度貼近現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣，產(chǎn)業(yè)客戶積極性提高，而免檢交割能夠提高交割效率，降低交割時間成本和檢驗成本，進而節(jié)約賣方質(zhì)檢時間和費用，在市場資源偏緊時能夠較好地補充交割貨源?！闭憬锂a(chǎn)化工產(chǎn)研部經(jīng)理沈娟說。
交割制度創(chuàng)新不僅對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生積極影響，也推動PVC期貨市場煥發(fā)新活力。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2016年，PVC期貨單邊成交量為1124萬手，同比增長618%；日均持倉量為71535手，同比增長207%；法人客戶數(shù)為2568家，同比增長286%。截至2017年9月底，PVC期貨法人客戶數(shù)為3807家，較2016年增長48%。2015年、2016年P(guān)VC期現(xiàn)價格相關(guān)性保持在90%以上的較高水平，相比2014年及以前有明顯提升。交割新制度、新業(yè)務(wù)推出后，期貨價格代表性提高、期貨功能有效發(fā)揮，促使產(chǎn)業(yè)客戶重回市場進行避險操作。
除上述創(chuàng)新舉措外，大商所還適時擴展交割地區(qū)域、增加交割庫數(shù)量。目前，PVC交割庫共有17個，覆蓋華東和華南等主要消費市場，保障更多客戶的交割需求。
注意事項：了解入庫進度、裝卸能力等問題
大商所交割制度規(guī)定，在注冊倉單、交割方式及流程等方面，PVC與LLDPE、PP品種類似，客戶可采取一次性交割或期轉(zhuǎn)現(xiàn)的方式。據(jù)江蘇奔牛港務(wù)集團胡小明介紹，與LLDPE、PP期貨品種不同的是，PVC實施注冊品牌制度，只有交易所批準(zhǔn)的13家注冊品牌才可以進入交割環(huán)節(jié)，而LLDPE和PP品種實施推薦品牌制度，所有品牌只要質(zhì)檢合格，都可以參與交割，對于推薦廠家、推薦品牌的產(chǎn)品，只要賣方能提供交易所規(guī)定的相關(guān)材料，也可免檢交割。此外，交易所規(guī)定，PVC貨品的生產(chǎn)日期距離注冊倉單日期不能超過120天，而LLDPE和PP品種規(guī)定不能超過180天。
注冊倉單時，賣方客戶需填寫交割預(yù)報，交易所批準(zhǔn)后貨物方能入庫，交割倉庫進行入庫商品驗收，經(jīng)會員確認(rèn)后由交易所注冊生成標(biāo)準(zhǔn)倉單?！敖桓铑A(yù)報時，申報的交割量須符合實際情況，不得多報、虛報倉單，以免影響其他客戶正常入庫。預(yù)報前，客戶要定好發(fā)車計劃，并且保證預(yù)報成功之后再進行發(fā)貨安排，不允許先入庫再走預(yù)報流程?！眲⒈f。
在貨物入庫、質(zhì)檢環(huán)節(jié)，客戶要先與交割庫簽訂倉儲合同，商品收發(fā)數(shù)量以指定交割倉庫驗收為準(zhǔn)。商品入庫后，貨主應(yīng)到庫監(jiān)收。同時，客戶要統(tǒng)籌好交割時間計劃。如貨物入庫前，需估算貨物從產(chǎn)地至交割庫的運輸時間，避免錯過交倉；入庫后，貨物質(zhì)量檢測需要一周左右的時間，如需復(fù)檢，則可能時間更長。
此外，在雙方簽訂合同前還應(yīng)充分溝通和明確入庫進度、交割庫的裝卸能力等。比如，進貨前問清楚倉庫是何種卸貨方式、近期的裝卸能力等。此外，臨近交割時，大量貨物短期內(nèi)囤積在交割庫，客戶在入庫前要與交割庫充分及時溝通庫容情況。（來源：期貨日報 記者 韓樂）